无桩的来救有桩的，共享单车市场生变

3月以来，“共享单车第一股”永安行（603776.SH）动作频频，先是终止重大资产重组事项，随后停牌筹划股份转让事宜，再到向特定对象增发募资……3月16日，永安行方面更是公告称，公司实控人拟变更为哈啰集团联合创始人杨磊。

一系列资本操作的背后，折射出共享单车市场正在经历新的变局。连续三年，“行业先驱”永安行亏损严重。近期发布的预亏公告显示，永安行2024年年度实现归母净亏损为8000万元至5500万元。如果继续亏损，永安行将面临退市危险。在业内人士看来，本次永安行“易主”或能扭转颓势，而对哈啰出行而言，或能“借壳上市”。

哈啰入局借壳？

公告显示，本次杨磊及其控制的上海哈茂商务咨询有限公司（简称“上海哈茂”）收购永安行，将分成“股权协议转让+表决权放弃+定增”的三步走形式。届时上海哈茂及杨磊将合计持有永安行约1.19亿股，占发行后总股本的38.21%。永安行控股股东将变更为上海哈茂，实际控制人将变更为杨磊。而在协议转让完成、表决权放弃生效后，永安行创始人、董事长孙继胜的永安行持股比例降至24.87%、表决权比例降至12.98%。

股权架构显示，新控股股东上海哈茂被Hello Inc.（即哈啰出行）100%间接控股，且上海哈茂的实际控制人杨磊具有对Hello Inc.的控制权。梳理公告，为收购永安行，杨磊及其控制的哈啰出行合计花费超15亿元。

业内猜测，哈啰出行大手笔入局的背后，或为“曲线上市”。2021年，哈啰出行曾在美股递交招股书，拟于纳斯达克上市，但最终未能成功上市。3月16日，杨磊在朋友圈转发永安行控制权拟发生变更的提示性公告时所配的文字是：“终于可以了。”进一步引发外界联想。不过，截至目前，哈啰方面尚未对相关猜测进行正面回应。

永安行方面则表示，“收购人杨磊下属企业哈啰集团是中国领先的科技引领型综合共享出行服务企业，业务布局覆盖共享出行服务、网约车服务以及本地生活服务。本次控制权变更有利于给上市公司带来具有丰富产业资源背景的股东，推动上市公司未来长期健康发展。”

“短期之内，哈啰出行想要借永安行的‘壳’上市仍面临一些阻碍。证监会虽然放开了未盈利公司上市，但仅限于科创板，哈啰出行此前上市未果便与其亏损严重有关，如果不能解决盈利问题，‘借壳’依然困难。此外，哈啰出行也可能面临一些隐性成本。”有资深投资人士告诉记者。

行业先驱高开低走

永安行是共享单车领域的先行者，凭借“有桩单车+政府合作”模式一度风光无限。在其总部所在的常州，记者发现，街头巷尾到处都分布着永安行的共享单车专用停车点，“小蓝车”和“小绿车”交错停放，相较于无桩共享单车显得更为有序。

业内人士告诉记者：“从城市管理者的角度，或许更喜欢永安行这种有桩共享单车，但对于消费者而言，无桩共享单车更为便捷。”据记者观察，江苏多地的城市公共自行车服务均由永安行提供，通常前60分钟免费用车，后续每小时花费1元，价格上比哈啰、青桔、美团等无桩单车要优惠不少，但使用的市民并不多。镇江市民曹勇告诉记者：“骑共享单车本来就是图个方便，但永安行必须点对点用车，还不如坐公交。而且很多站点就一两辆车，有的还是坏车，不如其他单车运营得好。”

随着消费者用脚投票，永安行的核心业务也日渐式微，如苏州于今年起实施三年退坡计划，永安行公共自行车即将退出苏州市区。财报显示，永安行业绩连续三年录得亏损。2022年、2023年，其实现的营业收入分别为6.78亿元、5.45亿元，同比下降22.40%、19.54%；归母净亏损分别为0.68亿元、1.27亿元。

永安行在年初披露的业绩预告中表示，主要亏损原因为应收账款未能及时到账导致坏账计提金额约1亿元，以及公共自行车项目增量不足、存量缩减导致收入减少。此外，部分客户拖延付款造成应收款项未能及时到账，公司坏账计提金额约1亿元，导致当期利润大幅下降。

“永安行的问题在于战略僵化，面对美团、青桔等巨头的无桩模式冲击，永安行未能及时调整。”共享经济观察者林涛认为，此次控制权变更，对永安行而言或许是一线生机，哈啰的入主可能带来资源注入，但其能否扭转颓势，仍需观察。

突围靠氢动力？

近年来，主营业务日益承压，永安行也在寻求新的增长曲线。从2018年开始，永安行入局氢能业务，并完成了全产业链布局。2024年初，永安行以1.67亿元的价格收购浙江凯博压力容器有限公司88%的股权，这是一家氢能产业链企业，主营复合材料缠绕气瓶。2024年上半年，浙江凯博实现营业收入3550万元，实现净利润1600万元。截至目前，永安行已研发出制充氢一体机、氢能自行车、燃料电池等氢能产品。

在南京钟山风景名胜区内，记者体验了永安行的氢能自行车后发现，相较于传统自行车，氢能自行车骑行更为轻盈，即便骑行在平地上感觉也跟下坡一样。因此，氢能自行车受到不少游客的欢迎，但也有游客表达了对其安全问题的担忧。由于氢能产业尚处于发展初期，市场接受度较低，氢能业务规模仍然相对较小，其2023年相关收入仅为2144.62万元。

变更公告发布后，孙继胜对外表示，并不会退出公司，但可能有战略重心的调整，“在人工智能时代，永安行从上市第一年就开始布局氢能和人工智能产出芯片，我始终坚信对未来的技术趋势没有看错，我们是在不断瞄准世界上最前沿的技术方向和产品。人工智能技术的核心除了算法，剩下来就是超级逻辑芯片、超级存储芯片、超级通信芯片，这8年来，我们夜以继日从原子层开始设计，虽然很艰难，但是我们还是一点点走过来了。”

值得一提的是，资本市场对此次“易主”反应积极，永安行股价在短暂回调后，重新上扬。3月19日，永安行开盘涨停于20.34元，这已经是其公布控制权变更后的第三个涨停。同时，在社交媒体上，记者注意到有部分苏州网友表达了对永安行的怀念。由此来看，永安行的未来仍然值得想象。

江苏经济报记者 樊 骏