巴菲特时代临近落幕

在全球投资者的瞩目下，伯克希尔-哈撒韦2025年度股东大会于当地时间5月3日在美国内布拉斯加州奥马哈落下帷幕。94岁的“股神”沃伦·巴菲特与副董事长格雷格·阿贝尔、保险业务负责人阿吉特·贾恩同台，围绕保险投资、自动驾驶技术影响、“浮存金”战略等议题展开深度探讨。

就在2025年伯克希尔股东大会进入尾声之时，公司董事长兼CEO沃伦·巴菲特突然宣布，他将提请董事会批准格雷格·阿贝尔在年底接过CEO的职位。巴菲特同时表示，届时阿贝尔将获得在伯克希尔最终拍板的权力。

谈接任

在股东大会进入最后时刻之际，巴菲特突然发话称：“明天伯克希尔将召开董事会，在11位董事中有两位——我的孩子霍华德和苏茜，已经提前知晓我的提案。对其他董事而言，这将是个新消息。但我认为时机已至，阿贝尔应在年底正式出任公司首席执行官。”

尽管巴菲特早在2021年就指定分管非保险业务的副董事长阿贝尔为接班人，但“股神”的退休宣言仍然令人意外。

巴菲特表示，他将在周日的董事会上正式提出推荐，在那之后，董事会将就过渡流程展开讨论，然后做出最终决定。

他说：“在几个月后的下一次会议上，我们将根据11位董事的意见采取行动。我认为他们会一致支持这一决定。这意味着到年底时，阿贝尔将成为伯克希尔的首席执行官。”

目前并不清楚巴菲特是否会将董事长的位置一同移交。他在谈话中表示自己“仍会留在公司”，在某些情况下“可能还会发挥作用”。巴菲特特别强调，最终决定权将掌握在阿贝尔手中，无论是运营、资本配置还是其他事务。

他也曾在今年早些时候公开宣布，他去世后其子霍华德·巴菲特将出任非执行董事长，以维护公司文化。

巴菲特也不忘做出承诺，称自己“绝无意图”出售伯克希尔股票，直到最终将它们全捐出去。巴菲特强调：“保留每一股的决定是出于经济考量，因为我认为在阿贝尔的管理下，伯克希尔的前景会比在我手中更好。”

巴菲特在1965年完全收购日渐衰落的纺织企业伯克希尔。在这样摇摇欲坠的地基上，最终打造出享誉全球的投资巨擘。

通过逐步并购和惊人的长期投资回报，时至今日伯克希尔已经拥有涵盖汽车保险公司Geico、铁路公司BNSF、庞大能源业务伯克希尔能源，以及喜诗糖果、冰雪皇后等知名零售商的多元化控股巨头。这些公司在2024年总共创造474亿美元的运营利润。

更加令世人称道的是巴菲特的投资成就。自1965年至2024年，伯克希尔股票的年化复合增长率接近20%，较标普500指数翻了一倍。

换一种计算方式，在1965年投资伯克希尔股票的1万美元，到今天价值将超过5亿美元。

近年来随着美股估值水涨船高，巴菲特配置资本的难度也水涨船高。截至今年3月底，伯克希尔的现金储备又创出3477亿美元的历史新高。

谈投资

尽管人工智能被普遍视为颠覆性技术，但伯克希尔-哈撒韦仍选择“观望”。

沃伦·巴菲特在股东大会上谈及AI时表示，公司不会将全部资源集中于AI领域进行投资布局，该决策权归属于阿吉特·贾恩。但若需进行投资决策，在1000多亿美元资金规模框架下，资金配置会投向保险业。

从保险领域的投资动向来看，北京商报记者获悉，继2023年下半年增加了35.9亿美元之后，伯克希尔-哈撒韦2024年第一季度在“银行、保险和金融”类股票上的投资成本又增加了14亿美元。

作为全球保险行业的龙头，从车险直销到巨灾再保险，这家由沃伦·巴菲特掌舵的集团通过半个世纪的布局，构建起以“浮存金”为核心的独特商业模式。据了解，伯克希尔-哈撒韦保险业务主要包括政府雇员保险公司（Geico）、国民赔偿公司（National Indemnity）和通用再保险公司（General Re）等。

今年2月，伯克希尔-哈撒韦发布2024财年年报。尽管旗下189家子公司中53%报告盈利下滑，但保险业务表现不俗。财报数据显示，2024年伯克希尔-哈撒韦保险业务承保利润从54.3亿美元跃升至90.2亿美元，投资收入则从95.7亿美元增至136.7亿美元。

毫无疑问，保险是伯克希尔-哈撒韦“不可替代的核心业务”。沃伦·巴菲特曾表示，保险业务的成功不仅在于其盈利能力，更在于其独特的商业模式——先收取保费，再逐步支付理赔费用。这种模式为公司提供了大量“浮存金”，使其能够进行大规模投资。

据了解，截至2024年年末，伯克希尔-哈撒韦保险“浮存金”规模达1710亿美元，过去20年累计承保利润320亿美元。

“在承保业务实现盈利时，该利润将直接转化为经营性现金流。预期在未来50—100年间，公司将持续获得资源开展多元化经营。”阿吉特·贾恩在股东大会上表示，截至目前，包含人寿保险在内的全业务板块“浮存金”成本为-2.2%，这意味着通过“浮存金”管理可释放出大约2.2%的现金。

谈到自动驾驶与保险业，阿吉特·贾恩还表示，一旦自动驾驶汽车成为现实，汽车保险将发生巨大变化。大多数车辆相关保险都与驾驶员失误有关，如果这些新型自动驾驶汽车更加安全，事故发生率更低，那么对这类保险的需求就会减少。

谈关税

尽管根据伯克希尔-哈撒韦大会的规定，巴菲特在接受股东提问时，通常会避免谈及政治问题，但鉴于特朗普政府近期在全球范围内征收的广泛关税已经引发了市场的剧烈波动和经济学家们的担忧，贸易问题还是不可避免地成为伯克希尔股东大会上的第一个问题。

主持人提到，“巴菲特如何看待贸易和关税”这个问题是本次股东提问最多的问题。而巴菲特在回答时，尽管没有直接点名特朗普，但他的批评态度却非常明显。巴菲特直言，贸易和关税可能是一种“战争行为”。他表示：“在美国成为世界领先的工业国家后，保护主义政策可能会对美国产生长期负面影响。（保护主义）这是一个巨大的错误，在我看来，当世上有75亿人不太喜欢你，而另有3亿人在自鸣得意、自我感觉良好，这是一个很大的错误。”

巴菲特强调了全球繁荣的好处，他表示：“世界其他地区越繁荣，对我们（美国人）来说就越好、越安全。我确实认为，如果全球其他地区变得更繁荣，这不会牺牲我们的利益，我们也会变得更昌盛，而且安全感会提升，各位的子女未来会感受到这点。”

在2003年，巴菲特曾提出过应该限制贸易逆差，但他也公开反对特朗普的关税和其他贸易限制措施。

巴菲特表示，国与国之间的理想情况是达成贸易平衡，但他认为特朗普的广泛关税并没有恰当地处理这个问题。

尽管一直以来，巴菲特都对美国经济持乐观态度，他强调，虽然美国从自由贸易中受益，但将其武器化可能适得其反。

“我的意思是，我们应该寻求与世界其他国家进行贸易，我们应该做我们最擅长的事情，他们也应该做他们最擅长的事情。”

北京商报综合报道

图片来源：视觉中国